Nach zwei Jahren relativer Ruhe ist die M&A-Maschine im Belletristik-Verlag wieder in Gang gekommen. Mittelständische Verlage mit soliden Bilanzen und starken Rücklistendaten sondieren unabhängige Häuser, deren Eigentümer entweder die Nachfolgeregelung auf dem Tisch haben oder schlicht ermüdet sind nach einem zermürbenden Kostenzirkel.

Berater beschreiben seit dem Frühjahr einen deutlichen Tonwechsel. Wo 2024 und 2025 vorsichtige Zukäufe prägten, stehen jetzt vollständige Übernahmen von Verlagen mit 40 bis 150 Titeln pro Jahr im Raum – eine Größe, bei der das Integrationsrisiko überschaubar bleibt, der Käufer aber echte Skaleneffekte bei Metadaten, Lagerhaltung und Rechteverwertung gewinnt.

Die Gründe sind struktureller Natur: Papier- und Frachtkosten haben sich stabilisiert, ohne auf das Vorkrisenniveau zurückzufallen – ein Vorteil für größere Auflagen und geteilte Distribution. Zugleich verlangt der Direktvertrieb Investitionen in Plattformen und Datenkompetenz, die kleine Teams kaum stemmen können.

Die Bewertungen bleiben diszipliniert: Multiples liegen unter dem Niveau von 2021, Earn-out-Modelle dominieren und knüpfen einen Großteil des Preises an die Rücklistenentwicklung. Die nächsten achtzehn Monate werden weniger von Spektakelfusionen als von stillen Transaktionen im Mittelstand geprägt sein.